据《金融时报》报道，加密货币行业以创纪录的86亿美元年度并购交易额收官，较上一年度的21.7亿美元实现爆发式增长。
这一交易热潮的出现，正值华盛顿政策风向发生重大转变。特朗普政府通过一系列监管举措力挺该行业，其中《GENIUS法案》为稳定币建立了联邦监管框架，并为机构结算代币化资产铺平了道路。
报道指出，白宫的支持推动了全年267笔交易达成，较2024年跃升18%。
年度最大规模交易当属Coinbase以29亿美元收购加密货币衍生品平台Deribit，这标志着该行业有史以来最大的一笔并购案。
紧随其后的是Kraken以15亿美元收购NinjaTrader，以及Ripple以12.5亿美元买断Hidden Road。
然而，推动力并非全部来自白宫。法律专家分析称，至少部分收购行为是由对合规牌照的争夺所驱动。
随着包括稳定币监管规则及欧盟《加密资产市场法规》（MiCA）在内的全球合规新规逐步落地，金融机构正通过收购已持牌公司来加速进军加密货币市场。
2025年的市场呈现出鲜明反差：结构性进展与停滞的价格走势并存。尽管机构化里程碑不断达成，多数主要生态系统的总锁仓价值（TVL）有所增长，但大多数大型Layer-1代币年终回报率仍为负值或持平。
本报告深入剖析了网络使用量与代币表现之间的结构性脱钩现象。我们研究了十大主流区块链生态系统，探讨协议收入与应用收入的对比、关键生态叙事、驱动机构采纳的机制，并展望2026年值得关注的发展趋势。
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