比特币和以太坊在12月收官之际，并未出现交易员通常期盼的年末爆发行情。这一季度表现凸显出，当市场流动性枯竭、风险偏好下降时，加密货币的反弹势头可能显得多么脆弱。
所谓的“圣诞行情”并未真正到来。相反，比特币多次尝试收复关键价位均遭遇抛压，以太坊及大盘代币也随之走低。
根据CoinGlass整理的数据，比特币预计将以约22%的跌幅结束12月交易，创下自2018年12月以来最差月度表现；以太坊则预计在2025年第四季度下跌28.07%。
“圣诞行情”通常指市场在12月最后一周和1月初因流动性稀薄、年终投资组合再平衡以及乐观的节日情绪而上涨的趋势。
此番弱势收官值得关注，因为加密货币历来依赖强劲的年末资金流为早期周期动能奠定基础。而此次12月行情更像是一次仓位重置，而非新一轮上涨的开端。
随着比特币第四季度表现急剧转负，本季度走势已明确指向风险规避模式，而非风险偏好。
与贵金属市场的对比尤为鲜明。
正如CoinDesk此前报道，受降息预期和地缘政治紧张局势推动，黄金价格已创下历史新高，白银价格亦大幅上涨，铂金同样触及新高。
黄金受益于各国央行的稳定需求和ETF配置增加，在投资者情绪不安时强化了其作为储备型避险资产的角色。
相比之下，比特币的交易模式更类似高贝塔资产。即使宏观背景指向政策宽松，若缺乏广泛的风险资产买盘支撑，比特币仍难以维持涨幅。
这一模式在2025年末已屡见不鲜：反弹行情屡遭快速获利了结，节假日期间杠杆率持续降低，美国交易时段往往因基金清理头寸而出现最猛烈的抛售。
波动剧烈的收益率和震荡的美元走势使投资者持续处于资本保值模式，这种环境往往优先利好黄金，而后才是投机性资产。
首个考验将是比特币能否在新年期间守住近期支撑区域。若失守，这场失败的“圣诞行情”或将成为市场警示——在下一轮持续上涨前，加密市场仍需经历更深刻的调整。
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