加密市场正为周五即将到来的大规模结构性重置做准备，价值数十亿美元的比特币（BTC）和以太坊（ETH）期权将于Deribit交易所到期交割。
这场被命名为“节礼日”的巨量期权到期事件，将涉及236亿美元的比特币期权与38亿美元的以太坊期权停止交易并完成结算。这些数据反映了发稿时活跃期权合约的美元价值，每份合约分别代表1个BTC或1个ETH。
据Deribit透露，本次到期事件将影响该中心化交易所超过50%的未平仓合约，且呈现出明显的看涨布局特征。
“最大痛点价位位于96,000美元附近，而0.38的看跌/看涨比率反映出市场头寸明显偏向看涨期权，整体呈现乐观倾向，”Deribit全球零售销售与业务发展负责人Sidrah Fariq在Telegram访谈中表示。最大痛点价格是指期权买方可能蒙受最大损失、而期权卖方（通常是大型机构与做市商）获得最高利润的价位水平。
期权作为衍生品合约，赋予持有者在未来特定日期以预定价格买卖标的资产的权利而非义务。看涨期权买方隐含对市场的乐观预期，而看跌期权买方则持悲观态度，旨在对冲或从标的资产潜在跌势中获利。
随着到期日临近，“最大痛点”成为最受关注的数据之一。由于合约双方盈亏结构的特殊性，部分观察人士认为这会在专业交易者调整对冲策略时形成拉锯战，往往在倒计时阶段将现货价格推向最大痛点水平。
从理论层面看，支持者认为这意味着比特币可能在到期前升至96,000美元，以太坊则有望触及3,100美元。
尽管如此，最大痛点假说在更广泛的加密衍生品领域仍是备受争议的概念，许多市场参与者认为其对价格影响有限。
关于看跌/看涨比率，当前数据表明每100份看涨期权交易仅对应38份看跌期权。
这直观反映出交易者全年通过看涨期权追逐上涨敞口的强烈乐观情绪。截至发稿，多数未平仓合约集中在行权价10万至11.6万美元的看涨期权区间，而行权价8.5万美元的看跌期权则成为最受青睐的下行保护工具。
此类大规模到期事件通常伴随剧烈波动，因交易者急于平仓或将头寸展期至新合约。Fariq指出，部分行权价7万至8.5万美元的看跌期权正被展期至明年1月合约。
“交易者对12月看跌期权选择到期交割或展期的决策，将决定下行风险究竟源于年末调整压力还是市场结构性风险。”Fariq补充道。
